保增長已讓房地產成為眾矢之的!

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Fc2Me(网友)怎么说:

無出意外,7月份的信貸數據再次告訴我們,居民貸款絕大部分流入瞭房地產,不過7月份的數據卻再次給我們敲響瞭警鐘。

人民銀行的報告顯示:7月份新增貸款隻有4636億元,而6月份則是1.38萬億,縮水66.4%,出現斷崖式下跌。

而居民中長期貸款增加4773億元,6月份則是5639億元,縮水15.4%。同期人民幣貸款增加4636億元。

這說明什麼?說明金融機構貸款幾乎全部是居民中長期貸款,而中長期貸款幾乎可以和房貸劃等號。

這也說明瞭另外一點,金融機構貸款對實體經濟支持幾乎可以忽略不計。企業新增的投資靠自有活期資金和其他融資渠道支持。

銀行的業績幾乎全靠居民貸款支撐,M1和M2的剪刀差再次創下紀錄,這些信息都顯示,經濟轉型仍然十分緩慢,金融機構和房地產聯系得越來越緊密。

經濟下行中的房價

房地產投資增速正在下降,但房價還在上漲,這正常嗎?實際上如果我們觀察過投資增速和價格關系,就會發現投資增速的變化反映到價格變化上總會有一個滯後性。美國房地產投資增速反映到價格上就用瞭6年時間。

而中國的M2增速則在2010年達到峰值,隨後逐漸走低,不過降幅相當緩慢,主要原因是因為保增長的需要。而M2的增長則主要表現為房地產投資增速,現如今房地產投資增速從2010年的33.2%下降至2015年的1%左右,這說明未來幾年或許是房地產最後的“好時光”。

經濟下行,房價雖然上漲,但其代價是吸收瞭所有貨幣,而從貨幣的效率來看也是極差的。房地產行業利潤率的持續下降,雖然房地產的銷售額仍在持續增長,實現瞭穩增長的目的,但以前投資100塊錢賺回100塊錢的時代早已遠去,現在可能連10塊錢都賺不到瞭。

低效率的貨幣寬松雖然在一定時間內穩定瞭增長,但卻穩不住投資增速,包括房地產行業在內的各行業都進入負增長區間。房地產行業投資增速很快也會進入負增長的區間,而一旦投資增速進入負增長,房價下跌也不會太久。上文說過,投資增速下跌到房價下跌,美國用瞭6年時間,考慮到托市等因素,中國的時間可能更長。

保增長已讓房地產成為眾矢之的!

房價泡沫之所以還能繼續擴大,主要原因就是我們的GDP數字不能太難看,即使下跌也不能是斷崖式下跌,而是十分緩慢的下跌。這就是為什麼房地產去庫存的同時,房價還能上漲的重要原因。其他行業都靠不住瞭,嚴重產能過剩。怎麼辦?隻能靠房地產瞭。

這也能從側面解釋,在如此巨大的貨幣量面前,CPI為什麼能在低位徘徊,而房價卻能一直走高。

抑制資產泡沫的兩難

資產泡沫,使富人的固定資產價值大幅上漲,窮人沒有多少固定資產,隻能接受資產縮水的命運瞭,甚至連漲工資都很難,其結果是貧富差距的擴大。

現在的兩難是,我們既要抑制資產泡沫,又要穩增長。前者需要收緊貨幣,後者則要求寬松貨幣。這個平衡點在哪?估計沒人能給出答案。以至於現在的政策普遍帶有“試點”的意思,缺乏長期考慮。房價漲得太狠瞭就限制一下,GDP壓力大瞭,貨幣就寬松一下。

現在應該正視的是,GDP下行是必然規律,誰也改變不瞭,增長引擎也到瞭該換的時候瞭,不要為瞭保增長而榨幹房地產的潛力。將房價推到高點,結果也肯定是重重摔下,到時候轉型沒成功,房地產卻可能陷入萬劫不復。

今年以來,貨幣政策不再有大的調整,房地產投資增速也在穩步下跌。各房價暴漲的城市也收緊瞭房貸,以降低居民信貸大規模流入房地產。這是意識到瞭“資產泡沫”的危險,這是好的一面。


過已經釋放的貨幣還需要一段時間來消化,資產價格還會上漲一段時間,但總體漲幅將逐漸縮小。隨著經濟的持續下行,這一輪房價上漲可能是最後一輪瞭,現在要
警惕的是部分城市資產泡沫引發的全局風險。因為這些城市都是熱點城市,其房價走勢是具備示范和傳導效應的,資金一旦發現風險,就會慌不擇路。

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